Основные показатели финансового состояния организации

Если финансовый анализ является первичным этапом работы с информацией об объекте оценки, то анализ финансовых коэффициентов (коэффициентный метод) выступает в качестве основы самого финансового анализа. Преимуществами его использования являются наличие в полном объёме исходных данных и информативность получаемых коэффициентов. Среди недостатков метода следует отметить расчёт и углублённый анализ очень большого числа коэффициентов.

Из-за отсутствия общепринятой классификации финансовых коэффициентов, чаще они делятся на классы по сторонам характеристики финансового состояния. Например, на показатели платёжеспособности или ликвидности, финансовой стабильности, рентабельности, деловой активности. Могут они классифицироваться и по группа лиц, применяющих их (собственники, управляющие, инвесторы, кредиторы и пр.).

Основными преимуществами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте.

В общем виде последовательность проведения анализа финансового состояния предприятия может быть следующей:

1) оценка имущественного положения и структуры капитала;

2) анализ ликвидности и финансовой стабильности;

3) анализ оборачиваемости;

4) анализ эффективности финансовых инвестиций.

Анализ имущественного положения целесообразно начинать с выяснения, каким капиталом располагает предприятие. С этой целью следует рассмотреть показатели пассива баланса: итог, собственный и заемный капитал. Затем проверяется правильность вложения средств в активы предприятия. При функционировании предприятия величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Выявить имевшие место изменения в структуре средств и их источников призваны методы вертикального и горизонтального анализа.

Задача анализа ликвидности и платежеспособности предприятия — оценить кредитоспособность, то есть способности предприятия к выполнению своих обязательств. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, то есть средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозит, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.).

Ликвидность предприятия можно оперативно оценить, используя коэффициенты ликвидности.

В Приложении 2 представим основные финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать ее независимость от внешних источников финансирования.

Устойчивое финансовое положение предприятия — это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

В классической теории анализа финансовой отчетности под финансовой устойчивостью понимают такое соотношение активов и обязательств предприятия, которое гарантирует определенный уровень риска несостоятельности предприятия. Таким образом, в качестве показателей финансовой устойчивости могут быть использованы коэффициенты, характеризующие структуру актива и пассива баланса, а также соотношения между отдельными статьями актива и пассива.

Когда анализируется финансовая устойчивость предприятия по состоянию на определённую дату, то выявляется степень рациональности управления его финансами на протяжении определённого периода да этой даты. Недостаточная финансовая устойчивость ведёт к отсутствию средств для производства, а избыточная — отягощает организацию запасами ресурсов и замедляет ее развитие. Поэтому финансовая стабильность — это правильное распределение и использование финансовых ресурсов согласно требованиям рынка и потребностям предприятия.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

В Приложении 3 представлены основные финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Анализ деловой активности предприятия представляет собой анализ эффективности текущей деятельности, то есть эффективности использования капитала. В финансовом аспекте деловая активность раскрывается в первую очередь в темпах оборачиваемости средств организации. Чтобы проанализировать деловую активность фирмы, нужно изучить уровню и динамику разных показателей оборачиваемости — коэффициентов.

Измерить деловую активность организации с коммерческой направленностью можно при помощи комплекса качественных и количественных показателей. Коэффициенты деловой активности — важные критерии рационального использования средств предприятием.

Широта рынков сбыта, как внутренних, так и внешних, деловая репутация фирмы, наличие долгосрочных партнёрских связей с поставщиками и клиентами, хорошая конкурентоспособность составляют группу качественных критериев деловой активности предприятия. Их можно сравнить с аналогичными показателями в среде конкурентов. При этом источником данных служит не бухгалтерская отчётность, а сведения маркетинговых исследований.

Для количественных критериев деловой активности фирмы присуще наличие относительных и абсолютных данных. К абсолютным показателям относятся: объемы сбыта готовых изделий, предоставления услуг; объем используемого капитала и активов, включая прибыль и собственный капитал.

На практике следует сопоставлять полученные количественные показатели в ретроспективе за несколько кварталов или лет, изучая их динамику. При этом обнаруживается соотношение между ними, лучше всего, если оно выражено формулой: скорость прироста чистой прибыли > скорость увеличения выручки от реализации продукции > скорость прироста стоимости активов > 100%.

Это значит, что прибыль предприятия должна расти быстрее всех других показателей деловой активности. При этом уменьшаются расходы, активы мобилизуются. Но даже самые успешные предприятия не всегда добиваются реализации этого соотношения. Этому может помешать выпуск новой продукции, модернизация оборудования и внедрение новых технологий, изменение структуры управления и мн. др.

Функция относительных показателей деловой активности предприятия заключается в отражении эффективности использования его ресурсов. В основном в эту группу входят показатели оборачиваемости др. финансовые коэффициенты. Для нахождения средней величины показателей рассчитывается полсумма показателей в конце и начале отчётного периода или средняя хронологическая величина за период с учетом имеющихся данных.

Для выражения коэффициентов применяются условные единицы — разы, а для отражения длительности оборачиваемости — дни. Эти показатели имеют особое значение для организаций. Во-первых, темпы оборота влияют на объем годового оборота. Во-вторых, от скорости оборота зависит количество издержек, быстрые темпы оборачиваемости гарантируют экономию средств от уменьшения издержек производства (обращения). В-третьих, ускоренный темп одной части кругооборота положительно влияет на динамику средств в других его частях (стадиях). Чем быстрее активы превращаются в реальные деньги, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Уровень деловой активности компании характеризуется параметрами оборачиваемости собственного капитала (equity turnover) и оборачиваемости активов (assets turnover). Он определяется как соотношение выручки от реализации продукции и услуг за год и средней стоимости собственного капитала и активов за этот период.

Важно сравнивать показатели деловой активности со средними нормативами этих параметров по отрасли.

Анализ деловой активности предприятия основывается на изучение двух групп параметров: показателей управления активами и показателей оборачиваемости в целом.

Чтобы оценить оборачиваемость средств, что были вложены в имущество организации, можно прибегнуть к оценке отдельных величин: скорости оборота и периода оборота. Первый показатель характеризуется числом оборотов капитала и его компонентов за определенный период. Под периодом оборота принято понимать среднюю продолжительность времени, когда денежные средства, ранее вложенные в производственно-коммерческую деятельность, возвращаются в хозяйственную деятельность компании.

В Приложении 4 представлен алгоритм расчета показателей деловой активности.

Термины «прибыль» и «финансовые результаты» часто применяются в практике бухгалтерской деятельности, в работе налоговых органов, при проведении комплексного экономического анализа деятельности организаций, в финансовом менеджменте, при осуществлении финансового и инвестиционного анализа. Рассмотрим содержание этих понятий подробнее.

Полезность предприятия, эффективность его деятельности выражается в положительном финансовом результате.

Экономисты и аналитики в своих исследованиях всегда уделяют большое внимание исследованию финансовых результатов основной деятельности предприятий, но при этом рассматривают данную категорию с различных точек зрения и с разной степенью конкретизации.

Так, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин предложили свою методику анализа рентабельности и финансовых результатов предприятия и указывают на то, что выражением финансового результата является «изменении величины собственного каптала отчетного периода». Также стоит отметить что, данное определение соответствует определению выручки по МСФО. Авторы относят к наиболее важным показателям финансовых результатов:

— прибыль (убыток) от реализации;

— прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности;

— прибыль (убыток) отчетного года;

— нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода.

Согласно мнению Ковалева В.В. финансовый результат следует рассматривать как прибыль организации, которой, в конечном счете, могут распоряжаться лишь владельцы бизнеса. В то время как в мировой практике финансовый результат — это преимущественно увеличение чистых активов компании. По мнению Г.В. Савицкой финансовый результат — это совокупность прибыли предприятия и уровня его рентабельности. А прибыль выступает как чистый доход, что остается в распоряжении руководства предприятия после продажи товаров. Также Г.В. Савицкая обращает внимание на такие параметры, как облагаемая налогами и чиста прибыль, балансовая (совокупная) прибыль. «Балансовая прибыль включает в себя финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций». А вот прибыль, облагаемая налогом — это разность между совокупной прибылью и той прибылью, что облагается подоходным налогом и размера льгот по налогу на прибыль.

Профессор И.А. Бланк считает балансовую прибыль одним из главнейших показателей финансовой деятельности предприятия». Он полагает, что в ее состав входят: операционная прибыль или прибыль от продажи товаров, предоставления услуг, а также от реализации имущества. Сюда же он относит и прибыли от внереализационных мероприятий, если сохраняется главенствующая роль операционный прибыли, на которую приходится 90-95 % от общего размера прибыли.

Также расходятся мнения ученых относительно содержания и этапов проведения анализа финансовых результатов при оценке функционирования организации.

Г.В. Савицкой было предложено поэтапно осуществлять аналитические процедуры, исследуя:

— структуру и содержание, динамику балансовой прибыли, выполнение плана за отчетный период (год);

— структуру и содержание, динамику прибыли от реализации продукции, ее связь с ассортиментной политикой фирмы;

— условия, что воздействуют на прибыль предприятия в целом;

— структуру и содержание, динамику внереализационной прибыли, выполнение плана за отчетный период (год);

— рентабельность предприятия, в частности доходность капитала и его составляющих, прибыльность продаж;

— условия, что влияют на общую рентабельность и ее отдельные компоненты: рентабельность продаж по видам продукции, рентабельность совокупного капитала;

— методическую базу поиска ресурсов для роста прибыльности и рентабельности.

Перейдём к рассмотрению показателей рентабельности предприятия (таблица 1). Так, наиболее показательными и часто используемыми на практике являются следующие: общая рентабельность предприятия и рентабельность собственного капитала предприятия. Первый показатель характеризует экономическую рентабельность всех средств, авансированных в предприятия, и равен отношению чистой прибыли ко всему итогу средств по балансу.

Таким образом, основным предназначением анализа финансового состояния предприятия является своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, нахождение резервов улучшения финансового состояния предприятия. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием. А также — финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью.

Таблица 1. Алгоритм расчета показателей рентабельности

Показатель	Расчетная формула	Экономический смысл
1. Рентабельность активов	Ра= ПРдн/ВБ*100% где ПРдн — прибыль до налогообложения, руб.; ВБ — валюта баланса, руб.	Характеризует эффективность использования всего имущества предприятия (независимо от источников финансирования)
2. Рентабельность собственного капитала	Рск = (ЧП / СЗСК)*100% где Рск — рентабельность собственного капитала, %; ЧП — чистая прибыль, руб.; СЗСК — среднегодовое значение собственного капитала, руб.	Показывает прибыль, которую собственники получают с рубля вложенных средств
3. Рентабельность продаж	Рпр = (ПР / ВР)*100% где Рпр — рентабельность продаж по прибыли от продаж, %; ПР — прибыль от продаж, руб.; ВР — выручка от продаж, руб.	Показывает прибыль, получаемую предприятием с каждого проданного товара
4. Рентабельность основной деятельности	Ррп = (ПР / ПСРП)*100%, где Ррп — рентабельность реализованной продукции, %; ПР — прибыль от реализации, руб.; ПСРП — полная себестоимость реализованной продукции, руб.	Характеризует прибыльность рубля полной себестоимости

Основными показателями, которые характеризуют финансовое состояние предприятия, являются: коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости; показатели оборачиваемости; коэффициент фондоотдачи; рентабельность. Основным источником информации для проведения финансового состояния предприятия служит финансовая отчетность.

35. Показатели финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние характеризуют многие показатели, но наиболее широко для анализа финансового состояния используются финансовые коэффициенты. Это относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим. Существует множество различных коэффициентов, их отбор определяется задачами анализа.

Некоторые коэффициенты должны рассматриваться в обязательном порядке, поскольку отражают следующие главные аспекты деятельности предприятия.

1. Ликвидность:

• коэффициент общей ликвидности; коэффициент срочной ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности; величина отношения товарных запасов к текущим активам; коэффициент амортизации.

Платежеспособность:

• коэффициент общей платежеспособности (или коэффициент автономии); коэффициент соотношения собственных и заемных средств; отношение собственных средств к долгосрочным обязательствам; доля собственных средств в долгосрочных активах;

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; коэффициент обеспеченности товарных запасов собственными средствами.

Показатели рентабельности (прибыльности):

• коэффициент валовой прибыли; коэффициент операционной прибыли; рентабельность продаж; рентабельность активов; рентабельность собственного капитала; коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства.

Показатели оборачиваемости и фондоотдачи (деловая активность):

• оборачиваемость товарно-материальных запасов; оборачиваемость дебиторской задолженности; оборачиваемость кредиторской задолженности; коэффициент отношения продаж к общим активам; коэффициент отношения продаж к оборотному капиталу; стоимость акции; ьдоход на акцию; дивиденд на акцию; дивиденд на прибыль.

Ликвидность баланса — это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение абсолютно ликвидных активов к краткосрочным обязательствам:

Кабс.л = Денежные средства/Краткосрочные обязательства.

Коэффициент показывает ту величину текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена. Теоретически нормальное значение коэффициента 0,2—0,3.

1. Коэффициент общей ликвидности (или покрытия) — это отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

Кобщ.л = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства.

Нормальное ограничение: .

Коэффициент показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Платежеспособность, т.е. способность предприятия выполнять свои внешние краткосрочные и долгосрочные обязательства за счет активов, оценивает финансовый риск, вероятность банкротства.

1. Коэффициент общей платежеспособности, или коэффициент автономии — это отношение собственного капитала к итогу баланса:

Кобщ.плат = Собственный капитал/Итог баланса.

Коэффициент отражает долю собственных средств в пассивах предприятия и представляет интерес для собственников и для кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств. Предпочтительная величина коэффициента для предприятия — 0,4 или 60% и более.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяется путем деления собственных средств на внешние обязательства:

Ксоотн = Собственный капитал/Внешние обязательства.

Нормальным считают величину коэффициента: .

Показатели оценки рентабельности предприятия определяются следующим образом.

1. Рентабельность продаж — отношение чистой (валовой) прибыли к объему продажи:

Rпрод = Чистая прибыль/Сумма продаж.

1. Рентабельность активов — это отношение чистой прибыли к активам:

Rакт = Чистая прибыль/Сумма активов.

1. Рентабельность собственного капитала — это отношение чистой прибыли к собственному капиталу:

Rсобст.кап = Чистая прибыль/Собственный капитал.

Показатели оборачиваемости и фондоотдачи входят в группу коэффициентов, характеризующих эффективность использования фондов или деловой активности предприятия.

Показатели оборачиваемости характеризуют скорость превращения различных средств в денежную форму.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности — это отношение продаж к сумме дебиторской задолженности:

Коб = Продажи/Дебиторская задолженность.

Коэффициент показывает, сколько раз в год дебиторская задолженность превращалась в денежные средства. Высокое значение этого показателя положительно сказывается на показателях ликвидности и платежеспособности.

Аналогично рассчитывается коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

1. Коэффициент отношения продаж к общим активам характеризует уровень эффективности использования всех активов предприятия:

Кот = Продажи/Активы.

Коэффициент показывает, сколько рублей реализованной продукции приходится на 1 рубль стоимости активов предприятия.

Акционеров и потенциальных инвесторов интересуют непосредственные показатели рыночной активности предприятия.

1. Доход на акцию — отношение чистой прибыли к общему количеству акций находящихся в обращении:

Кдох = Чистая прибыль/Количество проданных акций.

Коэффициент дает представление о величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

1. Дивиденд на акцию — это отношение объявленной суммы чистой прибыли на выплату дивидендов к общему количеству акций, находящихся на руках акционеров:

Кдив = Сумма объявленных дивидендов/ Количество проданных акций.

Коэффициент является одним из наиболее важных для акционеров, т.к. показывает уровень дохода их вложений.

Анализ прибыли – основного финансового показателя деятельности предприятия

Наиболее важным показателем работы предприятия является прибыль. Обычно ее текущее значение сравнивают с предыдущим показателем. И если прибыль растет, то все хорошо – предприятие развивается нормально. Однако это не совсем так. Необходимо сравнить темп роста прибыли с темпом роста за предшествующие периоды. Если темп роста замедлился и продолжает снижаться, то одно из двух: либо у предприятия серьезные проблемы и нужно быть тревогу, либо компания входит в стадию зрелости и превращается в «дойную корову».

Исходя из этого понимания у руководства возникает альтернатива прямо противоположных действий: в случае проблем срочно что-то менять и инвестировать в предприятие (либо, наоборот, поскорей продать). В случае если все нормально, «расслабиться и получать удовольствие».

Скачайте полезные документы:

Отчет о ключевых финансовых показателях компании

Порядок контроля нормативов ключевых финансовых показателей компании

Получить больше документов

Зеленым обозначено увеличение показателей доходности; синим – расходы и обязательства; красным – ухудшение показателей.

Таблица 1. Динамика прибыли

Темпы прироста прибыли		Значение показателя, тыс. руб.				Прирост, тыс. руб.			Темп прироста, %
	Выручка	129 038 650	138 606 536	121 964 367	124 795 915	9 567 886	-16 642 168	2 831 548	7%	-12%	2%
	Расходы по обычным видам деятельности	119 458 267	127 498 536	108 574 756	114 368 380	8 040 269	-18 923 780	5 793 624	7%	-15%	5%
	Прибыль (убыток) от продаж (1-2)	9 580 383	11 108 000	13 389 612	110 427 535	11 527 617	2 281 612	-2 962 077	16%	121%	-22%
	Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате	15 150 568	3 710 729	5 163 161	8 139 517	-1 439 839	1 452 432	2 976 356	-28%	39%	58%
	EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4)	14 730 951	14 818 729	18 552 773	18 567 052	87 778	3 734 044	14 279	1%	25%	0,1%
	EBITDA (прибыль до процентов, налогов и амортизации)	45 258 469	41 230 452	54 964 497	60 972 773	-4 028 017	13 734 044	6 008 276	-9%	33%	11%
	Проценты к уплате	658 248	475 740	1 261 633	904 113	-182 508	785 893	-357 520	-28%	165%	-28%
	Налоговые обязательства	5 874 693	3 317 037	4 265 705	4 224 594	-2 557 656	948 668	-41 110	-44%	29%	-1%
	Чистая прибыль (убыток) (5-7-8)	8 198 010	11 025 952	13 025 435	13 438 345	2 827 942	1 999 483	412 909	34%	18%	3%

Как видно из таблицы, в 2014 году величина прибыли увеличилась по сравнению с 2013 годом на 34%, в 2015 году, по сравнению с 2014 годом, на 18% и в 2016 году, по сравнению с 2015 годом, на 3%, т.е. прибыль год от года растет. И если сравнивать текущий показатель прибыли с предшествующим периодом, то все, вроде, развивается нормально. Но если мы сравним между собой показатели темпа роста прибыли, то они резко падают в течение последних трех лет. Это падение прекрасно иллюстрирует диаграмма.

Диаграмма 1. Падение темпа прироста прибыли

Как я уже писал выше, падение темпов прироста прибыли не означает, что у бизнеса проблемы. Это зависит от «жизненного цикла» самого предприятия и определяется с помощью маркетингового анализа рынка и позиционирования на нем данного предприятия.

Что еще можно сказать, глядя на данную таблицу, проводя анализ финансовых показателей деятельности предприятия? В 2015 году значительно упали продажи, выручка уменьшилась на 12%, но зато прочие доходы увеличились на 39%, по сравнению с 2014 годом. Вероятно, это значит, что часть своих ресурсов предприятие перекинуло с основной деятельности на побочную. Предположим, решило поиграть на фондовой бирже. В следующем году, видя какой мощный прирост прибыли дает игра на бирже, решило продолжить в том же духе, в результате чего прибыль от продаж основной продукции упала на 22%. Правильно ли поступает данная компания, отвлекая средства от основной деятельности? Отрицательный темп прироста чистой прибыли показывает, что нет (см. также, как посчитать чистую прибыль: формула).

Для более подробного исследования влияния разных факторов на прибыль можно провести факторный анализ.

Рентабельность продаж

В следующей таблице приведены показатели рентабельности предприятия, рассчитанные исходя из данных таблицы 1. Они нужны для анализа рентабельности предприятия.

Таблица 2. Показатели рентабельности предприятия

	Показатели рентабельности
	Рентабельность продаж (прибыл от продаж/выручка).	7,4%	8,0%	11,0%	8,4%
	Рентабельность по EBIT (EBIT/выручка).	11,4%	10,7%	15,2%	14,9%
	Рентабельность чистой прибыли (чистая прибыль/выручка).	6,4%	8,0%	10,7%	10,8%
	Рентабельность затрат (Прибыль от продаж/себестоимость)	8,0%	8,7%	12,3%	9,1%
	Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR) (EBIT / проценты)	22,4	31,1	14,7	20,5

В России на данный момент рентабельность продаж по большинству отраслей находится в среднем диапазоне 10%–20%. Из таблицы видно, что рентабельность продаж у рассматриваемой нами компании ниже, чем среднерыночная. Иными словами, основная деятельность компании не рентабельна из-за отвлечения активов компании на прочую деятельность, о чем писалось ранее.

Для удобства дальнейшего анализа очередного финансового показателя деятельности предприятия данные таблицы можно представить в виде диаграммы

Диаграмма 2. Показатели рентабельности

Глядя на диаграмму, можно подтвердить то, что было сказано выше. Чистая рентабельность росла, а затем стабилизировалась, а вот рентабельность продаж и рентабельность по затратам в 2016 году резко снизились. Если мы посмотрим еще раз на таблицу 1, то увидим, что в 2016 году, по сравнению с 2015 годом выручка увеличилась на 2%, а расходы на 5%, что привело к падению прибыли от продаж на 22%. Это означает, что рентабельность от продаж снизилась из-за роста себестоимости. Во-вторых, прибыль очень чувствительна к себестоимости: на каждый процент роста себестоимости приходится 22/5 > 4,4% падения прибыли.

Анализ рентабельности собственного капитала

Для расчетов и анализа рентабельности данные взяты из выписки бухгалтерского баланса

Таблица 3. Структура имущества и источники его формирования

Имущество и источники его формирования		Значение показателя, в тыс. руб.
Актив
	Внеоборотные активы	33 993 515	37 525 109	64 455 438	83 261 052	100 620 708
в т.ч.	основные средства	27 189 544	30 014 507	51 554 126	66 596 337	80 478 908
	нематериальные активы фирмы	6 585	6 975	12 780	15 630	22 073
	Оборотные активы	24 323 051	34 636 970	38 332 183	41 502 763	31 092 031
в т.ч.	запасы	650 403	954 074	997 136	15 244	11 032
	дебиторская задолженность фирмы	18 418 954	25 676 048	29 580 814	35 018 973	17 908 705
	денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	3 298 278	4 553 132	5 341 701	5 687 399	12 979 741
Пассив
	Собственный капитал	33 389 766	47 378 532	52 790 767	59 342 671	65 636 284
в т.ч.	Чистые активы	32 297 662	46 345 851	50 547 135	57 908 847	62 760 477
	Долгосрочные обязательства	7 140 945	4 962 995	16 459 840	17 010 578	5 289 499
т.ч.	заемные средства	6 944 937	4 775 848	16 058 962	16 327 647	5 052 497
	Краткосрочные обязательства	17 785 855	19 820 551	33 537 014	48 410 566	60 786 956
т.ч.	заемные средства	8 548 031	5 288 079	20 356 015	28 523 105	52 433 353
Валюта баланса		58 316 566	72 162 079	102 787 620	124 763 815	131 712 739

Здесь сразу надо отметить, что активы предприятия (валюта баланса) за 4 года увеличились на:

При этом собственный капитал возрос всего на:

Это негативная тенденция, означающая, что предприятие все больше залезает в долги, причем по краткосрочным обязательствам. Анализ этого финансового показателя деятельности предприятия показывает, что тенденция очень опасная.

Диаграмма 3. Динамика роста обязательств компании

Таблица 4. Рентабельность капитала

Показатель рентабельности собственного капитала
	Рентабельность собственного капитала (ROE) чистая прибыль / собственный капитал среднегодовой	20,3%	22,0%	23,2%	21,5%
	Рентабельность активов (ROA) чистая прибыль/(оборотные + внеоборотные активы)	12,6%	12,6%	11,4%	10,5%
	Прибыль на инвестированный капитал (ROCE) EBIT / (соб. капитал среднегодовой + долговые обязательства ср.)	31,7%	24,4%	25,5%	25,2%
	Рентабельность производственных фондов прибыль от продаж / основные средства ср. + запасы ср.	32,6%	26,6%	22,5%	14,2%
	Фондоотдача, коэфф. выручка / основные. средства ср.	4,5	3,4	2,1	1,7

Надо отметить, что нормальный показатель для рынка в России (ROE) >14%, а (ROA) >9%. Из таблицы видно, что с показателями рентабельности собственного капитала у предприятия все нормально.

Для удобства дальнейшего анализа этого финансового показателя деятельности предприятия представим данные таблицы в виде диаграммы

Диаграмма 4. Рентабельность капитала

Из диаграммы видно, что рентабельность собственного капитала в среднем ровная, а вот рентабельность производственных фондов постоянно падает, и снизилась за три года в 2 раза. Для того чтобы понять почему так происходит, необходимо взглянуть на взаимосвязь прибыли с продаж, среднегодовой стоимости основных средств и запасов поподробней. Для этого построим отдельную диаграмму:

Диаграмма 5. Рентабельность производственных фондов

Из диаграммы видно, что материально-производственные запасы падают, прибыль с продаж остается ровной, а вот инвестиции в основные средства резко идут вверх. Это значит, что руководство компании активно вкладывает средства, например, в какое-нибудь строительство. Эти инвестиции никак не влияют на продажи.

Но! Ранее я делал предположение, что, может быть, предприятие вкладывало деньги куда-нибудь налево – на игру на фондовой бирже. Теперь я могу предположить, что оно вкладывает средства, например, в недвижимость и получает от этого доходы, которые как раз и идут по строке прочие доходы / расходы. Конечно, это выясняется при более подробном изучении баланса и деятельности фирмы.

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Данный анализ обычно проводят по формуле Дюпона:

DuPont представили формулу рентабельности собственного капитала в виде произведения трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и соотношения активов и собственного капитала. Анализ рентабельности можно провести сразу за три года с 2013 по 2016 года и посмотреть динамику.

Таблица 5. Данные для трехфакторной модели Дюпона

Показатели				Доля фактора в изменении рентабельности, %
	Выручка	129 038 650	124 795 915
	Чистая прибыль	8 198 010	13 438 345
	Активы среднегодовые	65 239 323	128 238 277
	Собственный капитал среднегодовые	40 384 149	62 489 478
	Рентабельность собственного капитала (ROE), коэф. чистая прибыль / собственный капитал среднегодовой	0,203	0,215	1,20%
	Рент. чистой прибыли, коэф. (ЧП) чистая прибыль / выручка	0,064	0,108	11,8%
	Оборачиваемость активов, коэф (Об) выручка / активы	1,978	0,973	-16,0%
	Соотношение активов и собственного капитала (Акт) активы / собственный капитал	1,615	2,052	5,4%
Проверка: стр. 6 * стр. 7 * стр. 8 = стр. 5		0,203	0,215	1,1%

Формулы расчета влияния каждого фактора в трехфакторной модели выглядит следующим образом:

Проверка: ROE1-ROE0 = ∆Rчп + ∆Rоб + ∆Rакт → (21,5% — 20,3%) = (11,8% — 16% + 5,4 %)

Итак, проведя анализ, мы видим, что в целом рентабельность собственного капитала за три года практически не изменилась, всего на 1,2%. При этом рост рентабельности происходил за счет роста прибыли и увеличения активов, а падение произошло из-за замедления их оборачиваемости. Если мы еще раз посмотрим на данные, то увидим, что выручка от продаж у предприятия за три года упала, а активы существенно выросли за счет основных средств (в нашем предположении строительства объектов недвижимости). Раз основную отрицательную роль сыграла оборачиваемость, то надо различные виды оборачиваемости изучить более подробно.

Расчет показателей оборачиваемости (деловой активности)

Анализ финансовых показателей деятельности предприятия включает расчет показателей оборачиваемости.

Таблица 6. Показатели оборачиваемости

Показатели оборачиваемости		Значение в днях					Прирост, %
						Норма показателя
	Оборачиваемость оборотных средств 365 / (выручка / среднегодовая величина оборотных активов)					< 146 дн.	27,3%
	Оборачиваемость запасов 365 / (выручка / среднегодовая величина запасов)					< 31 дн.	-55,9%
	Оборачиваемость дебиторской задолженности 365 / (выручка / среднегодовая дебиторская задолженность)					< 68 дн.	24,1%
	Оборачиваемость кредиторской задолженности 365 / (себестоимость / среднегодовая кредиторская задолженность)					КЗ>ДЗ	176,3%
	Оборачиваемость активов 365 / (выручка /среднегодовая величина активов)						103,2%
	Оборачиваемость собственного капитала 365 / (выручка / среднегодовая величина собств. капитала)						60,0%

Из таблицы видно, что по всем видам оборачиваемости, кроме запасов идет увеличение срока оборачиваемости в днях. Это не очень хорошо, т.е. темп деловой активности компании в целом замедляется. При этом критичным является показатель оборачиваемости дебиторской задолженности (выделен красным). Последние три года он превышает предельно-допустимые нормы. Т.е. либо усилилась конкуренция на рынке и фирма вынуждена давать товарный кредит покупателям на более длительные сроки, либо упала финансовая дисциплина на самом предприятии и никто особо не следит за возвратом долгов, либо в отрасли кризис неплатежей. В связи с этим необходимо провести анализ финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия

Таблица 7. Показатели финансовой устойчивости предприятия

Показатели финансовой устойчивости							Норма показателя
	Коэффициент автономии собственный капитал / весь капитал	0,57	0,66	0,51	0,48	0,50	> 0,55
	Коэффициент финансового левериджа заемный капитал / собственный капитал	0,75	0,52	0,95	1,10	1,01	< 0,82
	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (собственный капитал – внеоборотные активы) / оборотные активы	-0,02	0,28	-0,30	-0,58	-1,13	> 0,1
	Коэффициент покрытия инвестиций (собственный капитал + долгосрочные обязательства) / весь капитал	0,70	0,73	0,67	0,61	0,54	> 0,85
	Коэффициент маневренности собственного капитала (собственный капитал – внеоборотные активы) / собственный капитал	-0,02	0,21	-0,22	-0,40	-0,53	> 0,05
	Коэффициент мобильности оборотных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / оборотные активы	0,14	0,13	0,14	0,14	0,42	> 0,3
	Коэффициент обеспеченности запасов (собственный капитал – внеоборотные активы) / запасы	-0,93	10,33	-11,70	-1568,99	-3171,06	> 0,5
	Коэффициент краткосрочной задолженности краткосрочная задолженность / вся задолженность	0,71	0,80	0,67	0,74	0,92	< 0,3

Красным отмечены показатели не соответствующие нормативам. Одного взгляда на таблицу хватает, чтобы понять, что предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом положении. А недостаток обеспеченности запасами просто зашкаливает! Иными словами, фирме нечем торговать. Отсюда, видимо, и падение темпов роста выручки (см. также, как рассчитывается выручка).

Для того, чтобы покрыть товарный дефицит предприятие вынуждено все больше брать краткосрочные займы. Их показатель в три раза выше нормы. По краткосрочным кредитам проценты значительно выше.

Основные финансовые показатели деятельности компании

• •Сущность цели и задачи финансового менеджмента
• •Базовые принципы и концепции финансового менеджмента.
• •Концепция временной стоимости денег, её сущность и использование
• •Концепция альтернативного дохода, её сущность и использование
• •Концепция стоимости капитала, её сущность и использование
• •Информационная база финансового менеджмента
• •Финансовый механизм
• •Понятие финансового инструмента, виды финансовых инструментов, возможности их использования в деятельности компании
• •Основные финансовые показатели деятельности компании
• •10.Рентабельность: понятие, основные показатели. Формула Дюпона
• •11. Ликвидность: понятие, основные показатели, их сущность, способы расчета.
• •12. Финансовая устойчивость, основные показатели, их сущность, способы расчета
• •13. Оборачиваемость: основные показатели, их сущность, способы расчета
• •14. Виды денежных потоков по направлениям деятельности. Методы составления отчетов о движении денежных средств.
• •15. Понятие доходности финансовой операции, расчет и использование.
• •16. Учет инфляции в финансовых расчетах. Формула Фишера
• •17. Аннуитет, его сущность и основные характеристики, направления использования.
• •18. Стоимость и рыночная цена финансовых инструментов. Закон приведенной стоимости, направления использования.
• •19. Структура капитала, направления ее влияния.
• •20. Критерии оптимизации структуры капитала.
• •21. Факторы, определяющие структуру источников финансирования
• •22. Инструменты долевого финансирования, их преимущества и недостатки.
• •23. Инструменты долгового финансирования, их преимущества и недостатки.
• •24. Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Первая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета.
• •25. Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Вторая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета.
• •26. Стоимость капитала: понятие, сущность, направления использования. Расчет показателя wacc
• •27. Сущность акций, их основные характеристики, способы их расчета.
• •28. Сущность облигаций, их основные характеристики, способы их расчета.
• •29. Стоимость заемного капитала. Сущность, влияющие факторы, расчет, интерпретация результата.
• •30. Эффект налогового щита, особенности его учета.
• •31. Стоимость собственного капитала. Сущность, влияющие факторы, расчет, интерпретация результата.
• •32. Модель оценки доходности финансовых активов (сарм), преимущества и недостатки.
• •33. Модель Гордона (модель дивидендов постоянного роста), преимущества и недостатки.
• •34. Средневзвешенная цена капитала, зависимость стоимости капитала от потребности в нем.
• •35. Сущность операционного анализа, возможности использования. Основные показатели, способы их расчета.
• •36.Сила операционного рычага, расчет показателя, его сущность, возможности использования.
• •37. Понятие валовой маржи. Сущность расчета, направление использования.
• •38. Понятие запаса финансовой прочности, взаимосвязь показателя с операционным рычагом.
• •39. Оценка совокупного влияния финансового и операционного рычага, совокупный риск. Сущность показателя и возможности использования.
• •40. Сравнительная характеристика основных и оборотных активов, их преимущества и недостатки.
• •41.Определение и структура оборотных активов компании
• •42. Показатели состояния оборотных активов (Чистый оборотный капитал, финансово-эксплуатационные потребности и пр.) их сущность и методы расчета.
• •44. Методы финансирования оборотных активов предприятия. Постоянный и переменный оборотный капитал
• •45. Управление запасами. Цель, задачи, используемые модели.
• •46. Модель экономически обоснованного размера заказа, особенности ее применения.
• •47. Управление дебиторской задолженностью. Сущность, цель, задачи.
• •48. Кредитная политика компания, взаимосвязь с дебиторской задолженностью, сущность, задачи.
• •49. Система скидок как инструмент кредитной политики компании.
• •50. Основные методы рефинансирования дебиторской задолженности.
• •51.Сущность операции учета векселей, её основные характеристики. Управление денежными средствами, модель Баумола.
• •52. Оценка эффективности инвестиционной деятельности компании, основные этапы оценки, взаимосвязь с финансовой политикой компании.
• •53. Прогнозирование денежных потоков, генерируемых инвестиционной деятельностью. Расчет величины fcf.
• •54. Ставка дисконтировании в оценке денежных потоков. Её сущность, методы оценки.
• •55. Показатель npv, как критерий эффективности инвестиционного проекта. Сущность способ расчета, преимущества и недостатки.
• •56. Показатель irr, как критерий эффективности инвестиционного проекта. Сущность способ расчета, преимущества и недостатки.
• •57. Показатель mirr, как критерий эффективности инвестиционного проекта. Сущность способ расчета, преимущества и недостатки.
• •58. Показатель срок окупаемости, как критерий эффективности инвестиционного проекта. Сущность способ расчета, преимущества и недостатки.
• •59. Методы оценки и управления риском инвестиционного проекта
• •60. Прогнозирование дополнительных финансовых потребностей. Метод «процента от продаж»
• •1. Балансовый.
• •2.Аналитический.