Финансовый рынок

Анализ функционирования финансовых рынков предполагает оп­ределенную его сегментацию, расчленение, выделение отдельных функционирующих по своим правилам рынков. В зависимости от Целей анализа, а также от особенностей развития отдельных сегмен­тов финансового рынка в тех или иных странах существуют разные подходы к классификации финансовых рынков. На рис. 1 приведе­на одна из возможных классификаций [Ковалев, 1999, с. 47]. Дадим краткую характеристику приведенных на схеме рынков.

Рис. 1. Классификация финансовых рынков

Валютный рынок

— это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность.

К валютным ценностям относятся:

• иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денеж­ных единицах иностранного государства, международных или расчет­ных денежных единицах);

• ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, об­лигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностран­ной валюте;

• драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, ири­дий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камни (алма­зы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают:

банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестицион­ные учреждения, правительственные организации.

Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъек­та) — любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях. Объекты валютного рынка покупаются и продаются субъек­тами валютного рынка за деньги, находящиеся в обращении.

Субъекты валютного рынка осуществляют следующие виды опера­ций: передача покупательной способности, хеджирование (страхование открытых валютных позиций), спекуляция (выгода от ожидания изме­нений валютных курсов или процентных ставок), арбитраж процент­ных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и

их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).

Передача покупательной способности осуществляется в виде сле­дующих типовых сделок:

• кассовые (спот) — подразумевается немедленная поставка валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки;

• срочные (форвард) — подразумевается поставка валюты через четко определенный промежуток времени;

• свопы — предполагается одновременное осуществление опера­ций покупки и продажи с разными сроками исполнения.

При проведении операций с объектами валютного рынка (валютных операций) субъекты действуют не только с точки зрения экономиче­ской целесообразности, но и в определенном поле организационных, экономических и правовых ограничений. Такую совокупность взаимо­отношений можно назвать системой валютно-финансовых отношений.

Рынок золота

— это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения зо­лотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) про­мышленного потребления.

В основе наиболее общего деления финансовых рынков на рынки денежных средств и рынки капитала

лежит срок обращения соот­ветствующих финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращения финансового инструмента со­ставляет менее года, то это инструмент денежного рынка. Долгосроч­ные инструменты (свыше пяти лет) относятся к рынку капитала. Строго говоря, имеется «пограничная область» от одного года до пяти лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они также относятся к рынку капитала. В России раз­деление на кратко- и долгосрочные финансовые инструменты не­сколько иное. К последним часто относят инструменты с периодом обращения более полугода.

Таким образом, граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равно как и граница между денежны­ми рынками и рынком капитала, не всегда может быть четко прове­дена. Вместе с тем такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования. Примерами инструментов денежного рынка являются казначей­ские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынка капитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.

Перейти на страницу: 1 234

Свободная торговля активами подразумевает использование для этого специальных площадок, на которых возможно общение потенциальных продавцов и покупателей. Такие площадки носят название рынка или биржи, они создаются и существуют по определенным законам. Для этих структур характерна специализация и разделение по отраслям.

Классификация ↑

Рынки и биржи принято разделять на виды в зависимости от того, какие инструмента данная площадка использует. Для обеспечения оборачиваемости капитала существуют финансовые рынки – фондовые и валютные.

Валютный рынок можно охарактеризовать как особую сферу, которая обеспечивает возможность общения продавцов с покупателями. Здесь осуществляются операции с денежными активами других государств, а также с производными финансовыми инструментами – платежными документами, эти площадки способствуют привлечению зарубежного инвестирования. Для валютных площадок характерно следующее:

  • глобальный характер торгов в сочетании с безостановочным процессом, который обеспечивается использованием высоко технологичных инструментов, то есть валютный рынок работает круглосуточно на всех континентах;
  • глобальная стандартизация и унификация процесса торгов и типов сделок в пределах общемирового рынка;
  • применение структурных методов защиты участников, использование операций хеджирования и других методов снижения риска;
  • спекулятивный характер рынка, для которого не существует эффективных внешних регулирующих инструментов;
  • волатильность, не зависящая от реальной экономической ситуации и носящая спекулятивный характер.

Валютные рынки, тем не менее, выполняют важные инфраструктурные задачи, к числу которых относится обеспечение возможности международных расчетов для создания, поддержания и укрепления валютных резервов и реализации существующей экономической политики.

Участниками валютного рынка могут быть все желающие, как юридические лица или государства, так и обычные люди, у которых есть достаточные средства и знания.

Фондовый рынок гораздо сильнее приближен к реальной экономике, так как используемые инструменты имеют прямое отношение к производству и валовому продукту. Есть несколько типов торговых площадок, они различаются тем, какого качества финансовые активы представлены в них, а также какие бывают методы расчета и обработки информации в рамках конкретной площадки. Фондовый рынок условно делится на операции в рамках биржи и внебиржевые торги.

Биржевые и внебиржевые площадки ↑

На сегодняшний день участники осуществляют все торговые операции на двух типах площадок. Существуют крупные финансовые структуры, обладающие особым статусом и достаточной технической базой для осуществления торгов – фондовые биржи.

Весь финансовый рынок разделен между несколькими крупнейшими игроками, которые имеют статус биржи. Финансовые площадки получают право на существование в качестве официальных игроков только после прохождения сложной государственной регистрационной процедуры. Мировой статус получают лишь некоторые биржи, которые отвечают требованиям безопасности, легитимности, могут предоставить гарантии сделок.

Все финансовые операции в рамках рынка являются стандартизированными, такой подход разработан для облегчения контроля над сделками. Участники торгов также должны отвечать строгим требованиям, каждый, кто работает с капиталом и активами, обязан пройти государственную аттестацию, это относится как к фирмам, так и к отдельным лицам – их сотрудникам.

Биржи обладают еще одним преимуществом – сделки, совершенные в рамках данных площадок застрахованы клиринговыми компаниями, таким образом, покупатель и продавец имеют полную гарантию того, что их партнер завершит условленную сделку. За обеспечение безопасности и предоставление технической базы биржи взимают с каждой торговой операции комиссию.

Внебиржевые структуры по сравнению официальными площадками обладают только одним существенным преимуществом: в торгах могут принимать участие все желающие. Для молодых компаний и так называемых стартапов это возможность привлечь инвестиции, а для лиц, не имеющих статуса профессионального участника, это единственная возможность осуществить сделку финансового характера. Однако бывают случаи мошенничества, так как сделки никем не застрахованы.

Регулирование ↑

Рынок – это особая структура, экономический институт, который теоретически обладает способностью к саморегуляции. Очевидно, что такая важная отрасль экономики, как движение капитала, требует государственного участия, для этих целей создается мегарегулятор, с 2013 года в России его функцию исполняет ЦБ РФ. Термин мегарегулятор означает, что ЦБ обладает всей полнотой возможностей для осуществления любого воздействия на рынок ценных бумаг.

ЦБ РФ не преследует целей извлечения прибыли в качестве кредитной структуры, он как мегарегулятор обязан отвечать за устойчивость денежной системы, контролировать движение капитала, разрабатывать и внедрять программы развития. Мегарегулятор освобожден только от одной функции – законодательной, в остальных вопросах ЦБ имеет полномочия принимать самостоятельные решения:

  • ЦБ РФ как мегарегулятор имеет всю полноту инструментов для того, чтобы контролировать рынок:
  • ЦБ имеет право самостоятельно регулировать денежное обращение, советуясь только с Правительством РФ;
  • мегарегулятор может выступать в роли кредитора в тех случаях, когда это требуется;
  • ЦБ контролирует процесс эмиссии ценных бумаг на всех уровнях, любой выпуск регистрируется в установленном порядке;
  • одной из функций, возложенных на мегарегулятор, является недопущение манипулирования информацией.

ЦБ как единственный в стране мегарегулятор выполняет целый комплекс задач, направленных на поддержание стабильной финансовой ситуации.

 

Регуляция в сфере движения капиталов, а также дифференциация торговых площадок существует для того, чтобы создать и поддержать здоровый инвестиционный климат, так как действующая экономическая модель требует одновременно широких возможностей и высокого уровня надежности системы.

Вас заинтересует

Финансовый рынок является одной из функциональных частей ры­ночной экономики.

В юридической литературе понятие «финансовый рынок» не имеет определения. Однако поскольку оно является важным для рассмотре­ния операций коммерческих банков с ценными бумагами, то обратим­ся к определениям, используемым экономистами.

Основная функция финансового рынка — формирование, перерас­пределение и применение капитала как одного из факторов обществен­ного производства.

Финансовый рынок делится на фондовый рынок (в основе которого лежит рынок ценных бумаг) и денежный рынок (рынок банковских ссуд или рынок ссудных капиталов). Это деление достаточно условно, однако в теоретических исследованиях оно проводится. Критерием разделения финансового рынка выступает цель привлечения капитала посредством обращения к институтам фондового или денежного рынка. Если капитал привлекается для целей расширения производст­ва, обновления основного капитала, используется, как правило, фон­довый рынок. Если же необходимо покрыть потребность в оборотном капитале, обращаются к денежному рынку.

Различаются фондовый и денежный рынки также по срокам, на которые привлекается капитал. На фондовом рынке эмитенты и заем­щики привлекают капитал, как правило, на срок более одного года, т.е. фондовый рынок является сферой среднесрочных и долгосрочных ин­вестиций. На денежном рынке капитал привлекается на срок менее Вода, и, следовательно, денежный рынок является сферой краткосроч­ных инвестиций.

Фондовый рынок — это часть финансового рынка, опосредующая инвестиции в основной капитал, в первую очередь, долгосрочные инвестиции. Фондовый рынок является основным макроэкономическим инструментом будущей структуры производства, поэтому его состоя­ние в развитых странах находится под постоянным контролем государ­ственных органов регулирования экономики. Ядром фондового рынка является рынок ценных бумаг в части так называемых инвестиционных ценных бумаг, т.е. бумаг, опосредующих инвестиции в основной капи­тал (акции и долгосрочные облигации).

Фондовый рынок иногда называют инвестиционным рынком или рынком инвестиций, а деятельность на нем — инвестиционным бизне­сом.

 

Основная задача рынка ценных бумаг — сведение лиц, нуждающихся в привлечении капитала (эмитен­тов ценных бумаг), с лицами, имеющими потребность в размещении финансовых ресурсов (инвесторами).

Само понятие рынка ценных бумаг вызвало к жизни многочислен­ные споры. Нередко рынок ценных бумаг называют фондовым рын­ком.

Рынок ценных бумаг имеет следующее структурное деление: — первичный рынок, под которым понимается совокупность сделок по размещению ценных бумаг, продажа ценных бумаг их первым

владельцам;

— вторичный рынок, т.е. сделки по перепродаже ранее выпушенных ценных бумаг.

Кредитные организации могут быть участниками как первичного, так и вторичного рынка.

Денежным рынком является часть рынка капитала, опосредующая возмещение потребности в оборотном капитале на срок, как правило, менее года.

 

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒


Дата добавления: 2014-01-20; Просмотров: 441; Нарушение авторских прав?;




Читайте также:

Денежный рынок Рынок капитала
включает краткосрочные, долговые инструменты, характеризующиеся относительно низким риском. Крупнейшими мировыми денежными рынками являются нью-йоркский и лондонский рынки включает долгосрочные финансовые инструменты. Самым ярким примером этого рынка является нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), на которой котируются акции крупнейших корпораций США и др. стран
Договоры (сделки) РЕПО и обратного РЕПО (англ. Repurchase agreements, REPO)) — договоры о краткосрочной продаже государственных и корпоративных ценных бумаг, предусматривающие их последующий выкуп продавцом по более высокой цене. Рисковые ценные бумаги: — Акции (common stocks) – доля собственности в публичной корпорации — Акции, представленные в ADR (американские депозитарные росписки), GDR (глобальные чаще всего германские д.р.) и РДР (российские д.р.)
  Рынок капитала
Различные краткосрочные ценные бумаги: — Облигации (bond) всех видов, срок действия которых ограничен одним годом — Казначейские (правительственные) векселя (англ. Treasury bills) — краткосрочное долговое обязательство, выпускаемое государством или государственные ценные бумаги, выпускаемые с дисконтом от номинала — Агентские векселя — (векселя агентств, спонсируемых правительством, такие как государственное ипотечное учреждение и т.п.) (англ. Agency bills) — Муниципальные векселя (городские, сельские, поселковые) (англ. Municipal bills) — Коммерческие векселя (юридических лиц) (англ. Commercial bills) — краткосрочное необеспеченное долговое обязательство, выпускаемое крупными корпорациями — Банковские векселя (англ. Bankers bills) — краткосрочное необеспеченное долговое обязательство, выпускаемое банками — Банковские акцепты (англ. Bankers’ acceptance ) — приказ клиента банку с требованием выплаты некоторой суммы к определенной дате — Депозитные сертификаты (юр.лиц) (англ. Certificate of deposit) — срочный банковский депозит — Сберегательные сертификаты (физических лиц) (англ.

Certificate of deposit)

Инструменты с фиксированным доходом: — Казначейские облигации и ноты (Treasury notes or bonds), срок обращения которых составляет от 5 до 30 лет включительно, при этом срок действия нот определяется десятилетним периодом, срок облигаций свыше 10 лет — Обязательства федеральных агентств (органов федерального правительства) (Agency bond) – эти долговые обязательства выпускаются в основном в поддержку жилищной ипотеки и сельскохозяйственного кредита — Региональные облигации с длительным сроком действия от 5 до 30 лет включительно — Муниципальные облигации (Municipal bonds) (ценные бумаги муниципального образования), срок действия которых от 5 до 10 лет включительно — Корпоративные облигации (corporate bonds) – долгосрочные долговые обязательства, выпускаемые частными корпорациями, по этим облигациям, как правило, выплачиваются полугодичные купоны, а при погашении выплачивается номинальная стоимость — Закладные и ценные бумаги, обеспеченные закладными (Mortgage-backed securities) – это вид ценных бумаг под залог (чаще всего жилья)
Краткосрочные кредиты: — Межбанковские кредиты — Коммерческие кредиты Обязательства федеральных, региональных и муниципальных органов власти (долгосрочные гарантии)
Валюта, в том числе евродоллары Срочные контракты: опционные и форвардные контракты

 

Инструменты с фиксированным доходом: — Казначейские облигации и ноты (Treasury notes or bonds), срок обращения которых составляет от 5 до 30 лет включительно, при этом срок действия нот определяется десятилетним периодом, срок облигаций свыше 10 лет — Обязательства федеральных агентств (органов федерального правительства) (Agency bond) – эти долговые обязательства выпускаются в основном в поддержку жилищной ипотеки и сельскохозяйственного кредита — Региональные облигации с длительным сроком действия от 5 до 30 лет включительно — Муниципальные облигации (Municipal bonds) (ценные бумаги муниципального образования), срок действия которых от 5 до 10 лет включительно — Корпоративные облигации (corporate bonds) – долгосрочные долговые обязательства, выпускаемые частными корпорациями, по этим облигациям, как правило, выплачиваются полугодичные купоны, а при погашении выплачивается номинальная стоимость — Закладные и ценные бумаги, обеспеченные закладными (Mortgage-backed securities) – это вид ценных бумаг под залог (чаще всего жилья) — Обязательства федеральных, региональных и муниципальных органов власти (долгосрочные гарантии); — Срочные контракты: опционные и форвардные контракты

 

Все представленные в таблице инструменты широко распространены и известны. Достаточно новыми для российской экономики являются акции, представленные в соответствующих депозитарных расписках — ADR, GDR и РДР. Депозитарные расписки – наиболее развитый инструмент финансовых рынков. Самые представительные из депозитарных расписок американские, поскольку их использование обеспечивает доступ различных компаний на все иностранные рынки. Для привлечения иностранных инвестиций крупные российские компании располагают возможностью выхода на зарубежные фондовые рынки без допуска к листингу на биржах. Для этого они могут использовать американские (ADR) и глобальные (GDR) депозитарные расписки на уже эмитированные ими акции, обращающиеся на российском рынке. Акции российского эмитента депонируются в российском отделении какого-нибудь крупного американского (или немецкого) банка, который становится их номинальным держателем. В свою очередь банк выпускает ADR, которые являются свидетельством его владения акциями российской компании и гарантией для иностранного инвестора выплаты ему дивидендов. На американской (или немецкой) бирже осуществляется торговля не самими акциями, а выпущенными банком депозитарными расписками. Например, депозитарием ОАО «РЖД» России и других крупных российских компаний является известный Bank of New York (BoNY). Общая сумма выпущенных этим банком на американский рынок ADR составляет несколько миллиардов долларов. Интересы участников денежного рынка состоят в получении дохода от операций с различными финансовыми инструментами денежного рынка. Кредиторы получают доход в виде процента на ссуженную стоимость. Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения.

Особое место в рамках денежного рынка занимают операции РЕПО (финансовый инструмент), имеющие достаточно сложную схему предоставления денежных средств в заем.

Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Виды сделок РЕПО

Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки.

Сделкой обратного РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть).

Понятия «Сделка прямого РЕПО» и «Прямая часть РЕПО» имеют разное значение.

Как правило, первая часть является наличной (spot) сделкой, вторая часть является срочной (форвард — forward) сделкой.

В случае РЕПО «овернайт» — это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — spot).

Под биржевой сделкой РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная на биржевом рынке. Для заключения такой сделки в заявке на биржевую сделку указывается признак того, что заключается сделка РЕПО.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами.

В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО. Срок РЕПО — интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО.


Читайте также:

Понятие и задачи финансового рынка финансовый рынок банк кризис

Эффективное функционирование экономики любого государства невозможно без развитой финансово-кредитной системы, одной из важнейших составляющих которой является финансовый рынок.

Финансовый рынок — это особая сфера экономических отношений, представляющая собой систему рыночных институтов и механизмов, формирующих спрос и предложение на специфический товар — финансовые ресурсы (активы, инструменты).

В странах с рыночной экономикой финансовый рынок является одним из гарантов стабильного экономического развития государства, так как выступает инструментом, сглаживающим циклические колебания в экономике.

Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему, в которой финансовые ресурсы предприятия и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой [9, c. 36].

Главной задачей финансового рынка является обеспечение наиболее полного и быстрого передвижения свободных денежных средств предприятий, банков, коммерческих организаций, сбережений населения для вовлечения в создание передовых технологий, расширение и техническое перевооружение уже действующих предприятий. Рациональное использование привлекаемых инвестиций возможно при широком выборе инструментов финансового рынка, развитой системе биржевой и внебиржевой торговли финансовыми ресурсами, налаженном учете, хранении и расчете надежной правовой защиты инвесторов от необоснованного риска.

Финансовые рынки играют важную роль в воспроизводственном процессе, обеспечивая свободное движение финансовых ресурсов. С помощью финансовых рынков осуществляется сбор средств от внутренних и внешних сберегателей и передача их для инвестирования предприятиям, акционерным обществам и органам государственной власти, что обеспечивает финансирование приоритетных производственных, научно-технических и социальных программ. Вместе с тем, благодаря финансовому рынку, обеспечивается участие сберегателей в прибылях предпринимателей. Функционирование финансовых рынков имеет огромное значение для экономики любого государства.

Во-первых, благодаря им становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал.

Во-вторых, финансовые рынки дают альтернативные варианты инвесторам для вложения средств в наиболее эффективные отрасли и предприятия, что обеспечивает им максимальную прибыль.

В-третьих, перелив капиталов, происходящий на финансовых рынках, способствует быстрейшему внедрению научно-технических достижений.

В-четвертых, финансовый рынок позволяет цивилизованным способом покрывать бюджетный дефицит, так как именно на финансовом рынке изыскиваются свободные денежные средства для покрытия растущих государственных расходов.

Все перечисленное содействует наиболее быстрому движению и эффективному использованию финансовых ресурсов.

В вопросе структуры финансового рынка логично обратиться к истории его развития. Использование эволюционистского подхода может, как нельзя лучше, продемонстрировать выделяющиеся сегменты финансового рынка. Каждый сегмент финансового рынка классифицируют в зависимости от срока и вида обращающихся инструментов, а также в соответствии с различными критериями, представленных в таблице 1.1.

Как известно, изначально первыми в историческом аспекте были товарные рынки.

Однако активно развивающийся реальный сектор экономики — торговля, промышленность, транспорт — требовали развития определенных финансовых институт для обслуживания процессов, происходящих в обществе. По мере развития рыночных отношений росли объемы ссудного капитала, концентрируясь в финансово-кредитных учреждениях. Такая централизация ссудного капитала приводит к развитию капиталов, который впоследствии начинает дробиться на рынок банковского, государственного, коммерческого, корпоративного, частного кредита и так далее. Развитие рынка капиталов приводит к возникновению специфических инструментов займа и собственности — ценных бумаг, и, как следствие, — к возникновению фондового рынка. Следующей стадией развития является интернационализация капитала, когда торговля, а затем и промышленность выходят за границы своих стран. Появляется необходимость в свободном обмене одной валюты на другую — возникает валютный рынок, который за последнее время превратился в действительно глобальный и сегодня существует в виде международного рынка Forex. Интересно, что данная последовательность возникновения рынков соответствует их объемам в мировой экономике. Так, товарные рынки намного уступают по объемам рынкам капитала, которые в свою очередь, в несколько раз меньше фондовых рынков. И, наконец, объемы валютных рынков являются самыми большими. Конечно, сами эти объемы трудно сравнимы и очень условны, что объясняется обращением фиктивного капитала, когда реальные деньги не сопоставимы с объемами продаж. Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, ценных бумаг и денежного (валютного) [9, c. 45].

Перейти на страницу:
1 23

Вам также может понравиться

Об авторе admin

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *